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金融超预期中报带动小幅反弹经济基本面和降息预期制约反弹空间

发布时间:2019-09-13 20:48:49

金融:超预期中报带动小幅反弹 经济基本面和降息预期制约反弹空间 2012-08-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

行业周报1.本周净投放资金440亿,资金面趋紧因素犹存。在央行连续逆回购操作影响下,资金面在一定程度上得到缓解,但整体仍略偏紧,回购利率走势平稳,1天/7天质押式回购利率较上周末变动+15bp/-10bp至2.67%/ . 0%;票据利率基本保持稳定。预计7月外汇占款仍处低位。尽管当前资金价格整体呈相对稳定的态势,但中枢仍相对偏高。预计央行继续首先进行逆回购操作维持市场流动性,在必要的时候将进一步下调存款准备金率。

2.7月新增信贷低于预期,结构未现明显改善。(1)M2小幅回升,M1仍处低位。(2)新增信贷5401亿低于预期,结构仍未现改善。企业端中长期贷款投放占比仍处低位,且中长期贷款绝对额明显减少。票据融资大幅增长1526亿,较上月和上年同期增长1186亿和87 亿。预计在信贷规模稳定增长同时, 季度后半段期限结构将出现明显改善。( )存款季节性减少5006亿,同比少减1695亿元。目前经济疲弱对贷款有效需求的抑制是比存款更主要约束。(4)银行表内外融资合计占比明显下降,而债券融资和委托贷款占比明显上升。

.超预期中报带动小幅反弹,但疲弱经济基本面及降息预期制约着反弹空间。(1)本周两家银行发布中期业绩报告,均超出市场预期。华夏利润增速显著超市场预期主要来自拨备计提减少,其次是成本控制。兴业量价齐升驱动公司上半年业绩同比大幅增长,二季度开始大幅加提拨备以提高拨贷比水平。我们预计行业整体的中报表现或将略超出市场预期。这主要由于资产质量和拨备计提表现平稳,以及部分银行息差环比回落幅度十分有限。(2)超预期的中报将会带动板块小幅反弹。但依然疲弱宏观经济基本面和中观企业盈利,以及降息预期仍从根本上制约了银行股的反弹空间。

4.交行定增获证监会核准,大股东高比例参与认购。由于大股东以低于当前每股净资产价格大比例参与认购,缓和了大规模定增方案对二级市场的冲击,并有利于传递正面信息。我们暂维持公司增持评级。

5.银行板块投资策略:行业低配,部分优质个股可低位吸纳。

推荐组合:重点推荐民生、招行、浦发。

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