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高华证券美国经济分析关于消费支出的问题

发布时间:2019-09-12 18:41:13

高华证券:美国经济分析 关于消费支出的问题 2010-03-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

最近消费支出数据的表现好于预期。根据2月份的汽车和零售数据,我们预计一季度实际个人消费将增长3?%(折年)。

鉴于消费支出和GDP之间的紧密联系,如果消费数据的表现仍然强劲,那么我们的2010年GDP预测将面临风险。

然而,我们预计消费支出将放缓至1%-2%的区间,原因在于以下三点。首先,消费支出的强劲表现似乎与持续疲弱的实际居民收入不大一致。此外,可支配收入可能会保持疲弱态势。虽然就业市场的企稳应有助于2010年收入增长,但是财政政策提振效果的消退将抵消大部分增幅。

其次,对消费支出和收入对比的解释——意愿储蓄率的下降——并不十分有说服力。最新公布的储蓄率为3.3%,远低于历史均值以及目前财富/收入比所表明的水平。

第三,虽然相关性并不明确,但是消费者信心数据与1%-2%的支出小幅增长相符。

因此,我们维持我们的看法,即实际消费支出的增长将显著放缓(通过放缓环比增速,或者下调一些历史数据来实现)。

将于周二举行的FOMC会议不会出现大幅调整。具体而言,FOMC可能维持其声明,即联邦基金利率可能在较长时期保持极低的水平。

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